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2015-08-11 09:45:00 来源:互联网 手机看新闻

分析师点评7月金融数据:中证金炒股炒高了M2

[提要]分析师点评7月金融数据:中证金炒股炒高了M2

本周二,央行公布7月金融统计数据,其中M2增速大超预期,但社会融资规模远低于新增人民币的规模,差距近9000亿,对于这一罕见的现象,民生证券固收分析师李奇霖和中信建投分析师黄文涛的点评都认为,“中证金炒股炒高了M2”,这与华尔街见闻此前的分析类似。 民生点评全文如下: ①社融新增7188亿,其中新增人民币5890亿,社融口径的新增人民币大幅低于金融统计数据报告给出的新增1.48万亿,可能与社融口径没有包括银行对非银同业存款,二者背离可能与银行同业拆放给中证金公司救市有关。表外依旧低迷,直接融资中企业债净融资大幅增长2479亿,股市低迷和打新基金转投信用债导致信用债收益率快速下行,从而推动了企业债净融资加快。 ②新增人民币1.48万亿,但居民部门与企业部门中长期实际上较上月均收缩,票据融资继续大幅问增长2567亿,可能银行仍难以找到合适的项目只能以票据冲抵央行给的信用额度,并不支持实体经济回暖的判断。 ③M2同比回升至13.3%,但从企业存款减少2136亿的数据来看,也得不出融资需求增强,派生存款力度增大的结论,财政存款新增5150亿,高于季节性规律,也得不出财政支出加大稳增长力度增强的判断,M2回升可能与企业债净融资增多以及非银金融机构同业存款多增1.8万亿有关,可见,最后结论是中证金炒股炒高了金融数据。 ④政策与市场含义?实际上金融数据转暖与稳增长关联不大,扣除救市因素金融数据羸弱,反而意味着后续仍需继续加大稳增长的力度,货币政策可能会宽松配合稳增长,但考虑到实际利率水平,降息几无可能。如果金融业增加值从17.6%回到9.6%,会拖累Gdp0.6个百分点,如果要保7,这一块需要基建来抵补,如果股市回归常态,那么打新基金会重出江湖,虽然债券市场不愁钱,但中高等级信用债如此疯狂的表现,多少令人不安。 中信建投点评如下: 一、货币信贷短暂走高。7月末,M2同比增长13.3%,增速比上月末高1.5个百分点,比去年同期低0.2个百分点;M1同比增长6.6%,增速比上月末高2.3个百分点,比去年同期低0.1个百分点。尽管有7月的短暂走高,但仍低于去年同期。而且M1处于历史上最低的位置,表明经济没有走出低谷。那为什么短暂走高呢? 二、救市救了M2。而当月人民币增加1.48万亿元,同比多增1.61万亿元。非银行业金融机构增加8864亿元,占比60%。证金公司救了M2。央行发言人的解释是:“近期我国资本市场出现波动,为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展,7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施,相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定,这种临时性因素的影响会逐步消退。” 剔除救市资金之外,当月新增不足6000亿元。8月份以后,货币信贷数据回落是大概率事件。 三、股市低迷阶段,住户部门短期减少36亿元,非金融企业及机关团体短期减少758亿元,大家都知道之前短贷是如何加上去的了吧。 四、企业中长期创18个月新低。7月当月中长期新增4807亿元,同比多增922亿元。住户部门中长期增加2789亿元;非金融企业及机关团体中长期仅增加1028亿元,创18个月以来的新低。这与信贷需求指数创有数据以来的新低相一致。企业需求相当疲软。 五、我们不应为货币信贷数据短暂企稳而欢呼。走出通缩,更深露重。